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邵宇:“微刺激”效应将逐步显现

作者: 上饶新闻网   来源上饶新闻网    发布时间2019-04-17

  稳增长政策陆续出台,4月汇丰中国制造业PMI初值触底回升,但仍有市场人士担忧经济存在下行风险。东方证券首席经济学家邵宇在接受中国证券报记者采访时称,稳增长措施为小火慢炖,其作用将逐步显现,但对经济增速反弹不宜预期太高。他表示,楼市变局带来的土地财政拐点对于稳增长的负面影响不大,通过融资方式创新可有效化解资金难题。

  在邵宇看来,4月经济形势不太乐观,稳增长政策效果或在五六月之后逐步体现。二季度经济增速大概率会略好于一季度,刺激经济的方式与早些年的粗放式刺激有着本质区别,刺激效果会明显弱于以往。总的来看,其四个特点是效率兼容、民生兼容、改革兼容、转型兼容。

  效率兼容。政府加大投资的方向由传统基建转向新兴基建,诸如城市轨交、管网建设、智慧城市、公共设施等。新兴基建项目投资,会提高区域经济发展的辐射力、提高城市间的运作效率癫痫病张家口哪个医院好与生活质量。

  民生兼容。最具代表性的就是棚户区改造、保障房建设(共有产权房)、农田水利投资、加大对小微企业的扶持等。可以在托底经济的同时,有效改善中低收入群体的生活状态,对小微企业的支持,可以鼓励创业、吸纳就业。

  改革兼容。例如在《国家新型城镇化规划》中,提到财税领域的三项改革,包括建立规范透明的城市建设投融资机制等。一方面为新型城镇化建设提供规范化的融资通道,另一方面可以通过市场化手段有效遏制地方政府无序投资的问题,将改革蕴涵在刺激之中。

  转型兼容。转型兼容体现在“稳增长”的同时,实现经济结构转型与产业结构升级。经济结构转型,体现在增长模式由传统投资驱动逐步向消费驱动转变。产业结构升级,会通过鼓励研发投入(例如抵扣税收)、提高对新兴产业的支持力度等实现;对于落后产业,一方面鼓励创新,另一方面通过强化环保及能耗标准促进产业癫痫发作频繁的原因转型。

  对于稳增长可能会面临的地方政府资金瓶颈,邵宇表示,债券融资、信贷、引入民间资本等方式都可以有效化解地方政府资金难题。相对而言,贷款成本较低。事实上,引进PPP(公共私营合作)模式是很好的一个参考,可以给出更加优惠的政策措施,吸引民间资本进入,解决政府想搞建设,但短期缺少资金的问题。

  精彩对话

  中国证券报:稳增长政策中很多是长期才能获得收益的项目,其前景如何?

  邵宇:在早些年传统基建大兴土木时也有过类似疑问。事实上,这种观点忽视了“微刺激”的外溢性。诸如加大新兴基建项目的投资,包括城市轨交、高铁等,会有效提高城市的运作效率,提高区域经济辐射能力,提高居民生活质量等。稳增长政策中的“棚户区改造”,既起到增大投资、稳定经济的作用,景德镇市治疗癫痫哪家医院好也达到了改善民生的效果。项目开工之后,会带来更多资产的货币化,盘活部分资产,诸如高铁旁边的土地升值等。

  中国证券报:怎么看待当前货币政策基调和未来政策走向?

  邵宇:当下货币政策相对宽松,主要逻辑在于美国QE逐渐退出和全球资本流动格局变化,可能导致央行赖以投放基础货币的外汇占款出现大幅波动;地方政府债务的可持续性融资要求;互联网金融入侵金融行业导致的加速脱媒;土地流转、国有企业改革等新一轮货币化与资本化的推进,需要相应货币对应;人民币国际化,需要充分的人民币投放,并把这些人民币流动性引导和隔离在海外市场上。

  下一步,货币政策定向宽松的领域,一定是与“微刺激”以及转型升级相关联的领域。比如,已经出台的下调县域农村金融机构的存款准备金率、发放棚户区改造专项贷款等,分别反映了政策对农业现代化、民生宁夏哪个医院治癫痫项目的支持。理解“微刺激”的特点,对于理解政策可能会在哪些领域定向支持很有帮助。预计未来“降准”加“组合央票对冲”会成为央行常用的调控方式。

  中国证券报:当前“七上八下”的经济走势还能持续多久?

  邵宇:“七上八下”的经济走势可能还会维持一两年。事实上,经济增速从高速增长区间向中低速增长区间下台阶,在任何国家都是必然的。区别在于,是由于转型失败陷入“中等收入陷阱”导致的下台阶,还是在成功步入高收入群体之后、随经济驱动因素转向技术创新而出现的“自然”回落。顺利实现转型的国家,经济增速是掉下来了,但是产品附加值上升了,因此企业盈利反而提高。预计2017年前后,经济可能会再下一个台阶,但是整个经济结构会更加健康。总的经济结构由投资驱动逐步转向消费主导;新兴产业已现雏形,对经济的支持作用也将显现。

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